Рекомендуемые арбитражные стратегии на рынке фьючерсов

Банковская информация » Сущность и принципы арбитражных операций » Рекомендуемые арбитражные стратегии на рынке фьючерсов

Страница 1

Арбитраж в чистом виде предполагает приобретение какого-либо товара на одном рынке по низкой цене, одновременную реализацию его на другом рынке по высокой цене и получение таким образам без рисковой прибыли при отсутствии первоначальных затрат. Подобная разница в ценах может использоваться для оптимизации позиций по соответствующему товару. Поэтому арбитражные операции могут применяться не только для получения безрисковой прибыли, но и с целью покупки или продажи товара по наиболее выгодной цене (данный вид арбитража называется квази-арбитражем). Остановимся на возможностях арбитража при помощи самих ГКО как инструмента кредитного рынка.

Арбитраж с использованием кредитных инструментов состоит в замене денежных средств, их размещении под более высокий процент и получении прибыли, определяемой разностью процентных ставок. Приобретая ГКО, инвестор фактически предоставляет кредит в размере цены покупки на срок до погашения облигаций по ставке. Равной из доходности к погашению. Поэтому использование для этого привлеченных денежных ресурсов уже может рассматриваться как арбитраж, разумеется, если цена привлечения меньше доходности ГКО.

Однако арбитраж возможен и в том случае, когда доходность ГКО меньше цен на других секторах кредитного рынка (например, на рынке МБК). При этом предполагается обратная операция: заем средств на рынке ГКО и размещение их на рынке МБК.

Для заема средств на рынке ГКО арбитражу следует, очевидно, поступить так же, как эмитенту: сначала продать облигации по цене, равной номиналу ГКО с дисконтом, а затем выкупить их по большей цене (равной номиналу). Поскольку, в отличие от эмитента, у арбитражу нет ГКО, то он должен осуществить их короткую продажу.

Короткая продажа (short sell) означает продажу ценной бумаги, взятой взаймы. Эта операция часто применяется для спекуляции, когда инвестор, играющий на понижение, надеется, что, когда ему придется возвращать ценную бумагу, он сможет купить ее по более низкому курсу, чем тот, по которому он продал. В случае с ГКО короткую продажу вряд ли можно рассматривать как эффективную спекулятивную стратегию, поскольку цены ГКО, как правило, растут по мере сокращения срока до их погашения. Разница между ценой продажи ГКО и более высокой ценой их покупки будет чаще всего отрицательной, образуя, таким образом, плату за привлечение кредита на рынке ГКО.

Проведение короткой продажи решающим образом зависит от того. Удастся ли арбитражеру занять ценную бумагу под приемлемый процент. Применительно к ГКО возможность такого заема обусловливается наличием достаточного количества владельцев облигаций, которые намерены держать их в течение более или менее длительного срока (вплоть до погашения). Тогда предоставление облигаций взаймы на меньший или равный период времени никак на отразится на доходах таких владельцев, а плата за подобный кредит будет определяться не столько конъюнктурой кредитного рынка, сколько факторами типа желания компенсации за риск невозврата ГКО. Поэтому предполагается, что заем облигаций возможен всегда и притом бесплатно, и в случае заема ГКО на срок до их погашения арбитражер возвращает владельцу облигаций денежные средства в размере номинала.

Следует отметить, что нормативная база рынка ГКО не предусматривает в настоящее время кредитования облигациями. В соответствии с этим рассматриваемые арбитражные стратегии (в той части, в какой они связаны с проведением короткой продажи) характеризуют скорее потенциал фьючерсов на ГКО, нежели реальные возможности их использования в современных условиях.

Аналогичным реальным ГКО в арбитражных операциях могут использоваться и синтетические облигации (СГКО).

Если доходность СГКО больше ставки привлечения (арбитражером) средств на кредитном рынке (например, на рынке МБК или на том же рынке ГКО), то арбитражеру следует занять деньги на этом рынке и вложить их в приобретение СГКО (т.е. создать синтетический кредит). Подобная операция называется арбитражем типа cash-and-carry (буквально - "плати и держи"), или САС-арбитражем.

В противном случае, когда доходность СГКО меньше ставки размещения, арбитраж заключается в создании синтетического займа (путем продажи СГКО) и размещении полученных средств на кредитном рынке. Операция такого рада называется арбитражем типа reverse cash-and-carry (т.е. обратным САС-арбитражу), или RCAC-арбитражем.

Страницы: 1 2 3

Читайте также:

Рекомендуемые арбитражные стратегии на рынке фьючерсов
Арбитраж в чистом виде предполагает приобретение какого-либо товара на одном рынке по низкой цене, одновременную реализацию его на другом рынке по высокой цене и получение таким образам без рисковой прибыли при отсутствии первоначальных затрат. Подобная разница в ценах может использоваться для опти ...

Мероприятия по улучшению конкурентной среды и структуры рынка популярных видов страховых услуг
Рассмотрим мероприятия по улучшению конкурентной среды по итогам 2008г. Россия стала вторым по размеру автомобильным рынком Европы. Согласно прогнозам рейтинговых агентств к 2010 - 2011 гг. рынок Российской Федерации должен был стать первым в Европе по количеству приобретаемых новых автомобилей. По ...

Анализ эффективности банковских услуг населению
Эффективность банковской деятельности необходимо оценивать как в целом, так и в разрезе отдельных направлений деятельности с целью выделения наиболее результативных. Анализ финансовых результатов в банковском учреждении изучает объем, состав и динамику доходов и расходов банка, показатели прибыли и ...

Copyright © 2017-2021 - All Rights Reserved - www.gcwzx.site